Еврото - три варианта за спасение

Стратфор

Напоследък е трудно да се залага на Европа. Държавните облигации на Ирландия, Португалия и Гърция получиха оценка, съдържаща висока степен на риск, а европейците трябва да започнат всичко отначало с новите си схеми за спасение и сега на пазарите се говори, че след Гърция от дефолт ще пострада Италия. Разбираемо е защо: след Гърция Италия има най-големия дълг в Европа, който е близо 120% от брутния й вътрешен продукт (БВП).

Италианското правителство, така да се каже, е ексцентрично и има най-големя дълг спрямо БВП от всички страни в света без, разбира се, Гърция и Япония. Действителният размер на този дълг е близо два трилиона евро, повече отколкото е общият дълг в момента на трите страни, които са на ръба на фалита. В действителност той превишава два пъти общия обем на средствата, заделени за спасяване.

Без съмнения Италия не бива да бъде изпускана от поглед, но според нас не се налага тя да бъде спасявана. За разлика от Ирландия, Португалия или Гърция Италия има силна и голяма банкова система или поне здрава, ако я сравняваме с Ирландия, например. Така че макар дългът на Италия да е 120% от БВП, едва 50% от БВП трябва да бъдат управлявани от външни инвеститори. С оставалите ще се справят банките.

Нека обаче да бъдем оптимисти, съобразявайки се с контекста. Минаха 16 месеца откакто Гърция получи първия заем през март миналата година. Сега е все по-очевидно, че опасността не е в това, че “дълговата зараза” може да се прехвърли от слабите към силните държави, а в това, че слабите държави се оказаха много повече, отколкото се предполагаше, когато всички едва започваше.

Докато не бъде изградена федерална структура, която да има политически и фискални инструменти за борба с кризата, положението само ще се влошава още повече. Въпрос на няколко месеца е да станем свидетели как държави като Белгия, Австрия и Испания, започнат да намекват, че и на тях им е необходима финансова опека. За целта при малките периферийни икономики може да сработи антикризисното управление, но то не може да се справи със задаващия се проблем, който е вероятна финансова нестабилност в икономиките с обем трилиони евро.

При разбулването на поредното нарушение на дълговите задължения една след друга си отиваха илюзиите за стабилност, които подкрепяха еврото до момента, и сега крахът на еврото е само въпрос на време. Най-малко, ако не стане поне едно следните неща.

Вариант първи - по-силните страни трябва пряко да субсидират по-слабите. По-точно Северът трябва година след година да прехвърля богатство към Юга. Според скромни изчисления става дума за близо трилион евро годишно и човек трудно може да си представи как това може да стане от политическа гледна точка в страни като Германия, например.

Вторият вариант - да се създаде нещо, наричащо се еврооблигации. Още сега на пазара се опасяват от всичко, което е свързано с Португалия и Гърция - в момента държавните облигации на Гърция се продават при лихва от 16%, а германските - 3%.

Еврооблигациите ще помогнат на европейските държави да пуснат емисии по дълговете си колективно, така че общият авторитет и кредитоспособността на Европейския съюз да подкрепят всеки дълг, което означава, че тези 13% разлика ще се изпарят за една нощ. Разбира се, това означава, че цяла Европа в крайна сметка ще бъде отговорна за тези дългове, т.е. след няколко години ние ще се върнем в същата ситуация, в която се намираме сега.

С други думи дългът отново ще кацне на прага на Германия. Според нас единствената разлика между преките субсидии и плана за еврооблигациите е времето, когато германците ще плащат – сега или по-късно.

Третият и последен вариант - просто да се напечата ...

Свързани новини:

• И Видин обявява грипна епидемия
• Без безплатни бързи тестове за грип
• Приложение на „Майкрософт” ще ни предупреждава за сайтове с фалшиви новини
• Опозиционерът Хуан Гуайдо се обяви за временен президент на Венецуела
• Жената, нападнала медик в Горна Оряховица, е с повдигнато обвинение
• Руската ВТБ: Заложници сме на нарастващ конфликт между Тръмп и Конгреса
• Ивелин Попов се настани в хотела на "Ростов" в Доха, ще подписва

• Алберт Попов спечели втория слалом за ФИС
• Паредес се отдалечава от ПСЖ
• Прекратиха търсенето на самолета със Сала поне за днес
• Погба носи тузарски костюм със своите инициали
• Зафиров: Цената на Неделев е висока
• Емери: Арсенал работи по трансфера на Суарес
• Зафиров: Неделев отхвърли ЦСКА и Лудогорец, търсим нападател и ляв бранител