Нов тласък за американската икономика

“Количественото облекчаване” е недолюбвано и неоценено, но върши работа.
Още преди Управлението за федерален резерв на САЩ (УФР) да представи на 3 ноември втората порция “количествено облекчаване” (КО-2), критиците вече го бяха отхвърлили като неефективно и предразполагащо към инфлация. То не може да е и двете неща едновременно, а е възможно и да не е нито едно от двете.

Обявяването на КО-2 едва не отне дъха. УФР съобщи, че ще купи държавни облигации на стойност 600 милиарда долара до юни следващата година или за 75 милиарда долара месечно през посочения период, но с уговорката, че при необходимост може да коригира размера и графика.

Общо взето това очакваха пазарите, но е далеч по-малко от 1,75-те трилиона долара държавен дълг, които УФР купи между началото на 2009 и началото на 2010 година при първата порция “количествено облекчаване”. КО-2 изглежда вече надмина ниските очаквания, които породи. Откакто председателят на управителния съвет на УФР Бен Бърнанке намекна за него на 27 август, пазарите направиха точно това, което би трябвало.

При “количественото облекчаване” УФР изкупува дългосрочни държавни облигации с новоотпечатани пари. Това понижава лихвите по дългосрочните облигации и прогонва инвеститорите към по-рисковани, алтернативни вложения. Реалната доходност на държавните облигации с 10-годишен падеж, изчислена с отчитане на инфлацията, намаля от 1,05% до 0,50% в резултат на сравнително ниската си номинална доходност и очакваното повишаване на инфлацията. Доходността на техните “братовчеди” с 5-годишен падеж е отрицателна.

През същия период цените на акциите се повишиха с 14%. По-ниската доходност прави долара по-малко привлекателен: курсът на щатската валута се понижи своевременно с 5% спрямо японската йена, с 9% спрямо еврото и с 5% на търговска основа. “Вече може да обявите, че КО е успешно”, заяви един икономист от хедж фонд. “Остава неясно дали това ще доведе до реална активност. Въпросът дали механизмът ще проработи обаче получи отговор”, допълни специалистът.

С малко закъснение тази по-благоприятна финансова конюнктура по презумпция трябва да засили икономическия растеж по три канала. Първо, по-ниската реална лихва стимулира взимането на кредити и инвестирането. Този канал е запушен: много домакинства не могат да взимат кредити, защото техните жилища са се обезценили и банките са по-малко склонни да отпускат заеми. Оставащите два канала обаче остават отворени.

Поскъпването на акциите увеличи богатството на домакинствата с около 1,4 трилиона долара, което ще стимулира до известна степен потреблението. А по-евтиният долар би трябвало да подпомогне търговията. Мениджърите на американските предприятия съобщиха за рязък скок на поръчките за износ и намаляване на вноса през октомври.

Консултантската компания Macroeconomic Advisers изчислява, че при КО-2 УФР ще изкупи в крайна сметка облигации за 1,5 трилиона долара, и че това ще повиши икономическия растеж идната година до 3,6% спрямо 3,3% без количествено облекчаване. Това съвсем не е смайваща сума: според тази компания УФР ще трябва да купи държавни облигации за 5,25 трилиона долара, за да постигне реално равнище на междубанковия лихвен процент от -4%, от което икономиката се нуждае. УФР няма да направи това поради опасения от неясните последици, сред които е и отговорът републиканците, току-що укрепили позициите си в Конгреса.

В проучване на агенция Bloomberg 60% от хората, самоопределили се като привърженици на ултраконсервативното движение “Чаено парти”, се обявяват за реформиране или закриване на УФР.

Възможно ли е КО-2 да проработи прекалено добре и да повиши очакванията за инфлацията до опасни равнища? “Шансовете не са нулеви”, твърди Дон Кон, който е бивш заместник-председател на управителния съвет на УФР, но те (шансовете - бел. ред.) са малки. По-голям е рискът очакванията да се засилят, когато кредитните условия бъдат смекчени и потребителското търсене нарасне. Това обаче ще е сигнал, че УФР е постигнало успех; тогава то ще може да затегне своята политика.

Някои ...

Свързани новини:

• И Видин обявява грипна епидемия
• Без безплатни бързи тестове за грип
• Приложение на „Майкрософт” ще ни предупреждава за сайтове с фалшиви новини
• Опозиционерът Хуан Гуайдо се обяви за временен президент на Венецуела
• Жената, нападнала медик в Горна Оряховица, е с повдигнато обвинение
• Руската ВТБ: Заложници сме на нарастващ конфликт между Тръмп и Конгреса
• Ивелин Попов се настани в хотела на "Ростов" в Доха, ще подписва

• Алберт Попов спечели втория слалом за ФИС
• Паредес се отдалечава от ПСЖ
• Прекратиха търсенето на самолета със Сала поне за днес
• Погба носи тузарски костюм със своите инициали
• Зафиров: Цената на Неделев е висока
• Емери: Арсенал работи по трансфера на Суарес
• Зафиров: Неделев отхвърли ЦСКА и Лудогорец, търсим нападател и ляв бранител